银河期货早评「银河期货早评20200806」

今日早评

大宗商品：铁矿|钢材|硅锰硅铁|煤焦|不锈钢|镍|铜|锌|铝|沥青|燃料油|LPG|原油|纸浆|天然橡胶及20号胶

【行情复盘】

铁矿I2009合约减仓5329手收于907.5元/吨，I2101合约增仓13195手收于819元/吨。

1.据乘联会，7月第五周的零售日均是9.4万台，同比增长9%，环比6月同期下降8%。由于部分厂商本周休高温假，数据汇总较慢，增幅很难做准确判断，目前预估7月1-31日的主要厂商零售同比增长6%，环比下降6%。

2.日本三大车企7月中国销量均大幅增长，显示全球最大汽车市场正持续复苏。日产周三表示，7月中国销量同比增长11.6%，至120,945辆。本田表示，7月中国销量增长17.8%，至136,646辆。此前一天丰田报告称，7月中国销量增长19.1%，至165,600辆，其中高端品牌雷克萨斯销量飙升38.6%，达22,300辆。

3.现货方面，青岛港PB粉887元/吨，日照港金布巴折标准品932元/吨左右。

【交易策略】

1.套利：找钢数据显示建材整体产量下降，库存有明显下降，整体表需好转明显，板材端产量还有增加，建材需求在逐步兑现恢复预期，目前铁矿需求维持高位，短期整体库存压力波动预计不大，结构矛盾还未化解，金布巴库存仍在下降，PB与金布巴价差还较大，盘面标的仍偏强，建议持有铁矿9-1正套。

2.期权策略：盘面标的仍偏强，建议卖出I2009-P-870。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

【夜盘复盘】

期货：夜盘钢材主力继续震荡上行。RB2010尾盘收于3860元，hc2010热卷收于3929元。螺纹10-1价差收于144，热卷10-1价差收于156，10月卷螺差收于69元,1月合约卷螺差57元。

现货：昨日现货部分回落，华东螺纹主流出厂报3660元，跌10元。华东热卷4080元，持稳。

1.Mysteel钢材事业部海外小组预测，下半年我国钢材出口量或将略低于上半年至2600万吨左右，全年预计出口5500万吨；进口略高于上半年至800万吨，全年预计进口1500万-1800万吨左右。

2.欧洲7月制造业PMI为51.8，创下一年半以来的新高。随着欧洲各国政府放宽封锁限制，制造业产量和需求逐渐恢复。第四季度欧洲钢铁需求将恢复至疫情前的90%。

3.截至8月4日，欧洲热卷出厂价格为411欧元/吨（483.7美元/吨），达到了6月份以来的最高水平；而冷卷出厂价为在505欧元/吨（594.1美元/吨）。虽然终端需求正在恢复，但是钢厂仍对未来前景保持谨慎态度。

4.找钢网：建材社库降4.47，高炉厂建材厂库降24.70万吨，产量降6.1万吨，电炉厂厂库降3.77万吨，产量增1.7万吨。热卷社库降3.47万吨，产量增15.3万吨。总库存合计降39.44万吨。

【策略】

2、套利：可考虑多01热卷空05热卷。01热卷多单可增持。

3、期权：海鸥期权。买入01热卷3750看涨期权，卖出01热卷3680看跌期权，卖出01热卷4000看涨期权

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

【复盘】

昨日SM2009合约减仓2632手收于6342元/吨，SF2009合约减仓2091手收于5630元/吨。

1.据乘联会，7月第五周的零售日均是9.4万台，同比增长9%，环比6月同期下降8%。由于部分厂商本周休高温假，数据汇总较慢，增幅很难做准确判断，目前预估7月1-31日的主要厂商零售同比增长6%，环比下降6%。

2.中钢协：7月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢214.89万吨，环比增长0.90%、同比增长7.89%；生铁191.97万吨，环比增长0.99%、同比增长9.05%；钢材207.12万吨，环比增长0.46%、同比增长7.93%

3.2020年1-6月国内硅锰产量月均值：79.93万吨，同比降0.65%，2020年1-6月国内进口锰矿月均值：212.69万吨，同比降18.39%。2020年1-6月国内港口锰矿库存均值：天津港库存周均值317.9万吨，同比增33.45%，钦州港库存周均值113.1万吨，同比增11.43%。

4.Mysteel：河钢集团公布8月硅锰首轮询盘价：6100元/吨（7月采价6500元/吨），2019年8月采价7850元/吨，采量26720吨，环比2020年7月减1060吨。

5.5日硅锰稳，市场信心略增，低价销售意愿降低，成本高，6517内蒙现金出厂5850-6000，贵州5950-6050元/吨。5日硅铁市场维持稳定，钢招定价，市场成交一般，主流72硅铁自然块报价5350-5450，75硅铁报价5600-5700元/吨。

【交易策略】

硅锰:SM2009上涨。由于9月矿山对华报价逐步跌幅收窄，市场信心略有抬升，上周硅锰市场现货继续保持阴跌态势，虽然下调幅度较为缓慢，但整体成交冷清，由于锰矿外盘降幅缩减，而硅锰降幅短期也有所支撑，8月硅锰成本走跌预期给予硅锰现货较大压力，叠加8月钢材淡季，钢厂备货会不积极，短期硅锰价格仍偏弱，后期可能受成本支撑会逐步企稳。

硅铁：SF009合约震荡。硅铁因逐步复产，开工明显回升，供应量增多，现货紧张局面将会缓解，成本上来看，目前兰炭价格缓慢回升，整体成本有所上涨。硅铁短期内还是要面临交割库库存压力，以及钢厂方面的压价，从7月产量来看，硅铁产量已经恢复至45万吨，市场供应端逐渐充裕，需求表现依旧比较良好，短期内供需状况很难改善，价格维持稳定为主。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

【行情复盘】

J2009减仓13749手收于2042元/吨；JM2009减仓8885手收于1218.5元/吨。

1.俄罗斯联邦能源部初步统计数据显示，今年1-7月份，俄罗斯煤炭出口量为1.05亿吨，较上年同期的1.11亿吨减少4.83%。7月份，俄罗斯煤炭出口量为1702.96万吨，较上年同期的1678.64万吨增加1.45%，较6月份的1612.22万吨增加5.63%。

2.据中钢协统计，2020年7月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2389.60万吨、生铁2122.65万吨、钢材2397.93万吨、焦炭362.74万吨。本旬平均日产，粗钢217.24万吨，环比增长1.59%、同比增长11.65%；生铁192.97万吨，环比增长1.07%、同比增长12.94%；钢材217.99万吨，环比增长6.89%、同比增长10.78%。

3.现货方面，5日日照、青岛港焦炭现货暂稳运行，现贸易现汇出库：准一级焦1860，一级焦1960；工厂承兑平仓：二级1850，准一级1950，一级2050；均含税价。

【交易策略】

1.套利：焦炭整体库存矛盾较小，生铁增量支撑焦炭高需求，焦化近期库存压力也有所放缓，现货预计企稳，螺纹需求有好转迹象，利好焦炭提涨，但焦化厂利润仍不低，预计焦炭提涨节奏预计缓慢，近月盘面已升水，透支一定上涨预期，短期建议观望为主。

2.期权策略：现货提涨驱动有限，盘面透支一定预期，期权策略建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于14480，涨165，涨幅1.15%；不锈钢指数持仓65654（-949），不锈钢仓单3271（ 0）。盘面跟随镍价冲高回落。

1、青山集团2020年8月高碳铬铁采购价5997元/50基，含税到厂价，天津港收货价格减150元/50基。交货期限2020年9月10日之前。

2、2019年7月28日，马来西亚国际贸易与工业部发布公告称，应马来西亚国内企业BAHRU Stainless Sdn.Bhd.于2019年6月30日提交的申请，决定对原产于或进口自印度尼西亚和越南的冷轧不锈钢板卷（Cold Rolled Stainless Steel in coils,sheets or any other form）启动反倾销立案调查。本案初裁将于立案之日起120天内作出。

【交易策略】

1、单边：炼钢利润的持续，使得8月不锈钢厂的产量仍在缓慢爬坡，叠加个别不锈钢厂复产，则后期市场供应量将会继续增加。钢厂资源发送的分散化，使得市场库存表现为连续的降库。市场的300系不锈钢供给已超去年同期水平，而需求端将难以匹及，市场表需的增加导致的缺货情况将逐渐缓解。当前铬铁平稳、镍铁价格小幅上涨，钢厂成本持稳，现货上涨带动钢厂利润全面恢复，不锈钢后期或面临“上有供应、下有成本”的震荡格局，短期盘面挤仓情绪延续，在现货端仍偏紧而需求驱动乏力的状态下，短期宜观望。

2、套利：盘面基差已转负，则做多基差策略（接现货抛盘面）可考虑继续介入（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

镍

【昨日复盘】

隔夜，LME镍收于14270，涨285，涨幅2.04%；库存235470，增198。围绕美新一轮刺激方案，镍价伴随基本金属共振式冲高回落，而镍价涨幅居前。

1、据市场了解，浙江某钢厂7月28日高镍铁采购价格出价990元/镍（到厂含税），相比上轮采购价格上调10元/镍，成交量不到5000吨。

2、据市场消息，华南某不锈钢厂7月31日990-1000元/镍（含税到厂）采购9万吨高镍铁，其中8万吨为国内镍铁，指标有特殊要求，价格为1000元/镍；另有1万吨印尼高镍铁，价格为990元/镍。

【交易策略】

套利：随着国内300系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍已连续表现为过剩，则可考虑待比价抬升后内外正套反复操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

【盘面回顾】

昨日伦铜反弹，收于6486美元/吨，涨36美元/吨，涨幅0.56%，增仓3723手至32万手。

1、【央行马骏：下半年货币政策逆周期调节暂无必要加码】央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏近日表示，从经济复苏的速度来看，中国的表现是非常出色的。目前的货币政策逆周期调节力度已经不小，应该维持目前的力度，没有必要再加码。“要储存一些‘子弹’，万一有事情的话，我们可能还得用更多的金融资源去应对。”

2、美国7月ADP就业人数增16.7万人，远不及预期的增150万人，前值增236.9万人。ADP副总裁称，就业市场复苏在7月有所放缓，经济放缓对各个规模和行业的企业都产生影响。美国7月ISM非制造业PMI为58.1，预期为55，前值为57.1。美国7月Markit服务业PMI终值为50，创今年1月以来新高，初值为49.6。

【交易策略】

1、前期铜价上涨主要是流动性宽松的影响，加上低库存的支撑。不过流动性支撑或已经告一段落，一方面是中共中央政治局会议上透露出，下半年的货币政策可能会边际收紧，加上美国的刺激政策整体在预期之内，不超预期的情况下，政策对市场的刺激可能已经告一段落，后面怎么走就取决于经济的恢复情况。近期铜价可能进入震荡状态。

2、套利：近期国内铜市场持续垒库，废铜冲击的情况下，精铜杆价格已经比废铜杆价格高出2000元/吨左右，国内一些大型的精铜制杆企业已经开始关停，现货市场非常清淡，国内垒库可能持续到八月底，内外盘正套继续建议离场，内弱外强的趋势在延续，比价合适的时候考虑内外盘正套。

3、期权：近期铜进入震荡状态，建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡走高，收盘涨2.15%，收于2378.5美元/吨。隔夜沪锌高位运行，主力合约2009涨1.48%，停盘前收于19165元/吨，沪锌指数持仓减少5645手至21万手，08-09价差较昨日收盘大幅走扩，尾盘收于100。09-10价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于50。

1.目前，银漫矿业二期165万吨/年多金属共生矿石项目已完成立项、尾矿库环评、土地预审等手续，预计将于2022年年底前实现投产。

【交易策略】

1、单边：原料端在南美矿区解除封锁的情况下，矿石供应已逐渐恢复。但在市场可流通矿石相对有限的情况下，外矿供应宽松稍逊于预期，使得外矿加工费回升幅度较为有限。而国内矿山则在开采利润超预期兑现的情况下，产量增长持续释放，令国内矿石供应维持宽松状态。在精炼锌利润逐步修复之后，冶炼端的运行产能仍有一定的增长空间。部分检修企业的逐渐复产也有望带来增量。同时需求端在季节性淡季中的韧性不减，部分合金件订单的边际好转仍有望为锌市消费带来支撑。在基建地产需求预期不改的情况下，伴随施工条件的持续改善，库存端的去库预期仍将维持，或将继续给予多头信心。只是在绝对价格已经高于基本面支撑的情况下，锌价的驱动逻辑更倾向于宏观情绪，继续观望为宜。

2、套利：在部分地方政府的支持下，商业收储的政策支撑对盘面结构的托底作用依旧存在。同时受终端需求维持韧性影响，近强远弱的Back结构料将延续，暂时观望为宜。

3、期权：沪锌09卖出宽跨式：卖ZN2009-P-18000卖ZN2009-C-19500(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

【昨日复盘】

期货：隔夜LME铝震荡回落，收盘跌0.42%，收于1760.5美元/吨。隔夜沪铝低开调整，主力合约2009跌1.29%，停盘前收于14530元/吨，沪铝指数持仓减少5047手至37.8万手。08-09价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于120。09-10价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于90。

现货：昨日上海及无锡地区铝锭现货价在14910-14930元/吨之间，绝对价格较周二回落70元/吨附近，早间现货升水在10-30元/吨附近，随着铝价走跌，华东地区市场价开始集中于14890-14910元/吨之间，升水集中于平水至升10元/吨附近，市场流通进口铝锭报价在14870-14890元/吨附近，比国内普铝低40元/吨左右，杭州地区价格在14920-14930元/吨之间。

1.八月似火的骄阳，燃烧着锦旗求索通达的梦想。2020年8月3日上午，重庆锦旗碳素有限公司160kt/a碳素项目试生产启动仪式在綦江区北渡铝产业园隆重举行。

【交易策略】

1、单边：成本端受前期氧化铝价格大幅攀升影响，在产企业的利润修复情况明显快于预期。在生产效益的直接刺激下，运行产能的快速跃升使得静态供应缺口大幅收窄。受供需增速难以匹配影响，氧化铝价格再度回落，并带动铝企冶炼利润继续下移。伴随绝对铝价的持续高企，因冶炼利润的继续增厚，使得原铝增产预期不断增强，供应增速或快于预期。而需求端在周期性的淡季中，终端需求的环比走弱继续体现，出口订单的持续疲软也在一定程度上增强了库存端的累库预期。在季节性累库不可避免的情况下，产业推涨意愿有所不足。随着近日注册仓单数的陆续增多，近月多头的集中离场使得市场看涨信心有所受抑，短期铝价或面临一定的调整走势，继续观望为宜。

2、套利：在现货/仓单流动性依旧偏紧的情况下，盘面结构仍将维持反向。同时在地方政府支持本土企业增加商业储备的政策影响下，月差结构也存在一定的托底预期。伴随交易所注册仓单数的增多，当月价格面临一定的收窄压力，继续观望为宜。

3、期权：沪铝09卖出跨式：卖AL2009-P-13800卖AL2009-C-15000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

【行情复盘】

BU09合约周五收盘2700点（-0.44%），夜盘收2726

BU12合约周五收盘2806点（-0.5%），夜盘收2828

外盘方面，周三（8月5日）WTI 2020年9月期货每桶42.19美元涨0.49美元，布伦特2020年10月期货每桶45.17美元涨0.74美元。中国SC原油期货主力合约2009跌2.1元/桶至280.2元/桶。

沥青现货方面，昨日现货市场大体稳定，山东地区市场价格小幅松动，贸易商出货积极性小幅增加，区内供应较为平稳，部分炼厂出货顺畅，受降雨因素影响实际刚需略显平淡；西北地区疆内受公共卫生事件因素影响，整体交投气氛一般，疆外部分地区降雨频繁，对于需求也有一定的阻碍，区内供应相对平稳，部分炼厂库存压力小幅增加。目前华东现货主流价2730-2830元/吨，山东地区2520-2730元/吨，华南地区主流区间2650-2850元/吨。

成品油方面，昨日山东地汽柴油价格价格上涨10-25元/吨，企业挂牌汽油均价5414元/吨，柴油均价4811元/吨。

【交易策略】

本周沥青炼厂库存 2%，社会库存 1%，炼厂开工率 1%，需求环比走弱，炼厂出现累库。当前受天气及宏观事件影响，沥青需求难以大幅释放，而原油价格强势，可逢低建仓做多BU远月合约。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

FU09合约昨日收盘1656点（ 0.24%），夜盘收1671点

FU01合约昨日收盘1903点（ 1.39%），夜盘收1927点

LU01合约昨日收盘2462点（ 1.28%），夜盘收2500点

昨日新加坡低硫燃料油价格326.70美金/吨，高硫燃料油价格255.00美金/吨。

国际原油价格走强，外盘燃料油价格强势，高硫方面，尽管新加坡380裂解价差及月差环比走弱，但内外盘价差再度创新低。FU09贴水外盘掉期超20美金，存在短多机会。低硫内外价差持续缩窄，远月进口套利窗口接近关闭，短期LU01合约可逢低做多，长期看内外价差预计持续缩窄，需注意原油价格大幅波动风险。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

周三LPG 0.23%至3986，华南现货小幅走强，下游库存高企，华南广石化 50至2858，华东持平至3010-3100，华北持平至3150，但醚后碳四显著走强，炼厂端开工由于洪灾导致中石化开工下降少于10%，影响沿江PG供应，汽油需求出梅后走强，醚后碳四市场有所走强，PDH利润回落开工下降至89%但浙石化和浙江华鸿已经开车，CP/石脑油、CP/汽油、CP/FEI的估值相比低估，石脑油整体维持高位震荡，烷基化开工上升至49%。CP9月365美金，10月FEI394，外盘跟随原油大幅走强，CP/FEI价差大幅收缩。现货端小幅回落，估值回归后化工需求边际回升，短期预计汽油需求刺激华北、华东、华南现货持续推涨，同时现货再次在华南和华东开启行业议价会议，8月可能会提前补冬季的货，8月进口利润高位，预计进口量边际回升，库存低位，长期看多LPG（以上观点仅供参考，不做入市依据）

周三原油冲高回落，Brent 2.19%至45.33,WTI 1.61%至42.22，宏观上美股上涨，疫情方面西班牙反弹，二次疫情在美国外开始出现，美国单日新增创近期低位，特朗普再次要求复工，但美国财政刺激计划难产，中国受洪涝影响严重，大幅影响采购以及成品油需求，同时进一步刺激成品油出口，消费上只有旺季1-2月时间留给原油去库，eia大幅下调5月原油产量200万桶至1000万桶/天，eia库存原油-737万桶，汽油 41.9万桶，柴油 159.1万桶。Brent月差走强至-0.34，WTI近月月差走弱至-0.25，CFD走强至-0.66、DFL走弱至-1.25，整体现货方面仍然较弱，Urals走弱至贴水-0.1，Forties维持0.35升水，地中海CPC走弱至-0.55，西非bonny light走弱至0.3，中东dubai-0.21，卫星库存显示上周去库3600万桶。利润方面小幅回落，RBBR6.57，HOBR8.42，东向套利窗口汽油走强柴油走弱，石脑油利润小幅回落但仍在高位，中国成品油需求由于洪涝承压较弱中国炼厂开工承压。短期宏观不确定性大幅攀升，原油预计短期跟随宏观，中长期震荡偏强（以上观点仅供参考，不做入市依据）

【前日复盘】

纸浆弱势回调。主力SP09合约报收4406点，上涨 4点或 0.09%。

援引中国纸业网消息：Saica计划在俄亥俄州的汉密尔顿建造一个3.3万平方米的瓦楞纸板工厂。据Saica称，新工厂将为64名员工提供工作。该项目总投资7200万美，预计将于9月开始建设，并需要18个月才能完成。该地点位于由汉密尔顿市拥有的汉密尔顿企业园内，致力于吸引新的制造业进入汉密尔顿市。欧洲另外两家大型瓦楞纸板制造商司墨飞•卡帕（Smurfit Kappa）和DS Smith已经在美洲大陆经营了两年。

【交易策略】

终端需求淡季，市场交投清淡。主力即将换至SP12合约，SP01合约低位试多，宜在4510点近期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

【前日复盘】

RU相关：主力RU01合约报收12205点，上涨 15点或 0.12%；日胶主力JRU01合约报收169.7点，上涨 2.5点或 1.50%。云南WF报收10650-10800元/吨，海南全乳报收10700元/吨，产地标二报收10500元/吨，泰国烟片报收13100-13150元/吨。

NR相关：主力NR10合约报收9100点，上涨 75点或0.83%；新加坡主力TF12合约报收129.7点，上涨 1.4点或 1.09%。青岛保税区美元胶市场报价小跌5-20美元/吨，报盘正常。泰标现货或近港船货报收1290-1295美元/吨，马标12月船货报收1310-1320美元/吨，泰混12月船货报收1315-1340美元/吨。

合成胶相关：山东丁苯1502报价8000-8200元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价8000元/吨。中石化华东丁二烯报价4700元/吨。

援引中汽协消息：根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况，7月汽车行业销量预估完成208万辆，环比下降-9.6%，同比增长 14.9%；细分车型来看，乘用车同比增长 5.3%，商用车同比增长 59.6%。1月至7月汽车行业累计销量预估完成1234万辆，同比下降-12.7%；细分车型来看，乘用车同比下降-18.6%，商用车同比增长 14.3%。

【交易策略】